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Qui tient la barre.
Investisseur particulier, secteur non financier. Je ne suis pas analyste et je n’ai jamais géré de fonds institutionnels : mon avantage n’est pas l’accès à l’information — c’est l’absence de pression à performer chaque trimestre, et la liberté d’attendre.
Je cherche ce que les gérants institutionnels ne peuvent pas détenir : des petites capitalisations décotées, moins liquides, incomprises. Des entreprises où la patience est elle-même une barrière à l’entrée.
L’avantage du particulier
Ce qu’un gérant ne peut pas faire.
Un particulier n’a ni les moyens ni l’information d’un professionnel. Il a autre chose, que l’argent n’achète pas : le droit de ne rien faire pendant trois ans.
Le temps
Aucune reddition trimestrielle
Personne ne me demande de justifier une sous-performance à trois mois. Une thèse met souvent deux à quatre ans à se réaliser — un gérant n’a pas ce délai.
La taille
Des dossiers trop petits pour eux
Une société de cent millions d’euros de capitalisation est inaccessible à un fonds : il ne peut ni y entrer ni en sortir proprement. C’est là que les écarts de prix subsistent.
La liberté
Le droit de ne rien acheter
Un gérant doit rester investi. Je peux laisser le cash s’accumuler et attendre que quelque chose devienne assez bon marché.
La genèse
Une méthode construite, pas reçue.
J’ai commencé comme la plupart : des fonds indiciels achetés en suivant les conseils standard. Des performances médiocres, des frais peu visibles, et surtout aucune compréhension réelle de ce que je détenais.
J’ai lu Graham, puis Buffett, puis Taleb. Une conviction s’est formée : la marge de sécurité n’est pas seulement dans le prix — elle est dans la capacité du modèle économique à encaisser une crise. Le reste vient de là.
Les étapes
2014
La bascule
Sortie des fonds indiciels après une désillusion. Premières lectures de Graham et première position value.
2018
La grille
Synthèse des trois philosophies en une méthode unique, avec des critères écrits et un premier recul de cinq ans.
2023
La publication
Décision de rendre la méthode publique, avec ses résultats — bons et mauvais.
Ne me croyez pas sur parole
Ce qui est vérifiable.
Une page « à propos » ne prouve rien. Les trois pages ci-dessous, si : elles sont datées, chiffrées, et elles incluent ce qui n’a pas marché.
Les résultats
Le track record
Dix-huit ans d’opérations réelles face au CAC 40, année par année, avec la période et la méthode de calcul.
Les positions
Le portefeuille
Les lignes réellement détenues, leur poids et leur date d’arrêté.
Les règles
Le Code Antifragile
Les engagements publics, et pour chacun l’observation qui prouverait qu’il n’est pas tenu.
Aucun conflit d’intérêts : pas de contenu sponsorisé, pas d’affiliation, aucun partenariat sur une entreprise citée.
Faire route ensemble
L’équipage appareille une fois par mois.
La Lettre Mensuelle : le cap du mois, une entreprise étudiée jusqu’au verdict, et ce qui a bougé. Gratuite.